都说江南春和虞峰两人创造了历史。这是中国民企第一次老大和老二合并。其原因涉及产业的，资本的，和人性的。但哪一个为主?我认为商业成就人性。一个独特的商业模式为合并提供了不可回避的利益动机。
楼宇电视是个无差异行业。电梯旁的液晶屏是唯一的运营载体，哪家公司都一样。这是合并的根本基础。以盛大九城为对比，网游的多样性无法穷尽。不仅两家的游戏彼此不同，就连每家在不同阶段的游戏也不同。
产品多样导致竞争手段的多样，盛大九城能寻找不同的细分市场。一个转休闲游戏，一个留守打斗游戏，《魔兽》瞄准男性，《梦幻》就找女性。各领风骚。但这种定位差异在楼宇电视市场就如无本之木。竞争手段就剩最原始的一样:价格战。
价格战在05年之惨烈，江虞“深受其苦”。很多楼宇的进场价翻了甚至四倍。进场费的特殊还在于，价格战没有底线。其它同质化产品，无论可乐还是彩电，成本可以核算。价格战以成本为底线。但楼宇进场费的成本是无形。虞峰这样说:进一个楼到底多少钱合适?五万还是二十万?是靠卖方、买方、对手三家博弈，没有明晰的成本界定。
江虞在“低水平”的“恶性竞争”中耗掉大量精力。虞峰要在应付物业老板上花很多时间，江南春在美国上市时还不分日夜的指挥国内跟聚众打“口水战”，分众设立“骚扰团队”，用处只在蓄意挑高楼价。企业家资源的浪费。
不过，即便成本难界定，若强势一方顶住暂时亏损而把对手挤出市场，也不失一种策略。但楼宇电视是稀缺资源并被长期占有，此法亦无效。江南春曾考虑利用领先优势和资金充裕的时机通吃楼盘，将聚众扼杀。但聚众和物业签的都是长期合同。江南春说，再多给他1亿，也打不掉聚众的楼。
其次，即使分众愿意这样干，资本方也不许。为大量融资快速圈地，江南春跟VC签有“对赌”协议。04年若完不成860万美金利润，江南春60%股份就自动折半，软银升级为控股方。江不可能承担这个代价。保住一定利润，是给了聚众空间，但公司毕竟还是手上;若牺牲掉利润，聚众是被扼杀了，但公司就不再姓江了。
此产业的核心是“点子+资本”。三年前这个“新产业”的大思路就确定下来:屏幕搬进楼宇，上规模后卖广告。一直没有变化。剩下的，就是依靠资本支持大肆圈地了。所以当前资本过剩的环境下，两家都有足够机会，必定分庭抗礼。
楼宇电视始终是分众聚众两家的竞争，是实现合并的另一条件。若有三家以上，那两对手合并就不可能扼制价格战的延续。这种限制，在容纳四五玩家的网游和门户业尤为突出。
正因为无差异产品和同质竞争，双方相互非常熟悉。这是江虞能达成一致的关键。因估值相差太远而无法合并的例子不胜枚举。张朝阳被认为是“永不会卖掉搜狐”，但他说过:只要价格合适就可以，但他人对搜狐的估值跟张朝阳往往相差太远。原因是，搜狐的模式和发展路径很特殊，即使收入结构相似的新浪，在业务线和运营上也有大不同。就导致创始人跟资本界判断企业价值的不一致。
2003年两家就在软银引荐下谈判过。但因估值差距太远作罢。两年后，正由于双方对同质竞争体会深刻，彼此“知根知底”，所以在05年末两次会面后就定下了价格。江对聚众估值3亿，虞峰要3.5亿，最后取中值3.25亿。这是双方董事会的心理底线。江南春说，如果虞峰坚持3.5亿，即使他自己OK，董事会也要讨论、延迟交易，而一旦错过这个时机聚众上市后，变数增多，合并就遥不可及了。
虞峰也是这个看法。“人家给你钱，就是要你去打仗。打的结果必定使成本急速提升，合并的意义就不大了。”虞峰也明确说，3.25亿是自己的底线，如果江南春还要压价，他就会拒绝。
在这里，焦急的资本界拌演了非常积极的作用。从两年前的软银、到后来的高盛，甚至包括曾经力挺聚众与分众分庭抗礼的凯雷，都在05年末力主合并。投资方的判断非常简单:市场格局已定，如果继续打，必定两败俱伤，若合并，股价自然往上涨。
对于是投资方一手促成合并的说法，江南春认为有一定道理。他的理解是，自己虽然是创始人、管理者，但同时也是最大股东;在促成股票升值这一点上跟投资者一致;“这的确体现了资本逐利的最高要求”。
如上种种，合则共同跃升、分则难负其累。顺应商业逻辑，水到则渠成。
