希望越大，失望越大，世间事大抵如此，市场行情也不例外。放低自己的心理预期，往往能收获更多惊喜，就像网通刚刚公布的中报一样，各大机构此前一片不看好，摩根大通甚至给出了盈利下降的预期，而现实却是纯利增长逾3成，这种正向反差无疑是幸福的。网通股价随后突破10天线的表现也证明了这一点。
让我们先来搜索一下网通中报中的关键数字:营业收入为337.24亿元(人民币，下同)，比上年同期增长5%左右;纯利为63.58亿元，比去年同期增长30.4%;用户总数增加486万，达8524万，其中小灵通用户占1811万，增长45.4%;宽带业务收入为28亿元，大幅上升54.2%，宽带用户达773万，增长84.6%。可以看出，网通盈利大幅增长的动力主要来自小灵通用户的稳定增长和宽带业务的迅速发展，同时收入和盈利增幅5%和30.4%的反差也证明了网通在严控成本及追求经营绩效方面的努力。
在国际业务方面网通也实现了突破。目前网通是国内惟一一家在亚太地区经营国际业务的运营商，上半年国际业务收入实现16.01亿元，而旗下的亚洲网通也提前半年实现EBITDA扭亏为盈。
整体上市是网通中报的另一大看点。在宣布以360亿元收购黑龙江、吉林、山西、内蒙古4省业务之后，网通将成为最后一个实现整体上市的国内运营商，这将使集团的整体治理结构得到完善，也有利于公司提高资产质量和整体竞争优势。预计收购完成后，网通今年的每股盈利可提升13.8%，达1.302元。当然，整体上市也会带来一定的风险，比如提高公司资产负债率，拉低ARPU值等。
在投资者眼中，整体上市带来的风险并不是最重要的，毕竟这一消息从今年4月份即有传出，负面影响已基本消化，而国内电信重组及3G牌照的不明朗因素、话音业务的持续下滑、增值业务增长乏力等才是网通未来发展的真正忧患所在。
其一，从目前情况看，业界对网通将获得一张3G牌照并从中获益几乎都持正面看法，同时网通极有可能获得联通的一张2G网络，这样一来，3G标准的选择、购买2G网络的投资以及3G投资、网络盈利时间都无法预估，使未来的不确定性增加。
其二，小灵通用户的增长不能挽回固网业务的颓势。上半年，网通本地电话业务收入首次出现下跌，为168.99亿元，比去年同期微跌0.7%;ARPU值下跌11.8%至34元，而即将合并的4省ARPU为32元，可谓跌无可跌。
其三，增值业务缺乏创新，任重道远。上半年网通的增值业务收入仅为13.46亿元，商务及数据通讯收入也出现下滑，为14.9亿元，对比中国电信46亿元、同比增长56%的增值业务，网通的脚步显然慢了不少。在宽带增值业务方面，网通今年做了很多努力，包括推出网络游戏和网络教育等，但宽带ARPU依然从90元大幅下滑到67元。一方面是宽带用户数的激增，另一方面却是用户营收的加速下跌，加上新收购4省仅48元的宽带ARPU的拖累，可以想象，在没有新的有吸引力的增值业务出现之前，这一问题将长期困扰网通。
